Povišana nihanja na delniških trgih ob geopolitičnih tveganjih

V januarju so investitorji skrbno spremljali geopolitična dogajanja in objave poslovnih rezultatov podjetij. Grožnje z uvedbo carin proti evropskim državam, ki so nasprotovale ameriškim ambicijam glede Grenlandije, so obudile strahove o novi trgovinski vojni.

Načrti  japonske premierke Sanae Takaichi za znižanje davkov in povečanje javne porabe so sprožili vprašanja o vzdržnosti javnih financ in povzročili razprodaje dolgoročnih japonskih obveznic. Ob koncu meseca januarja so se geopolitična tveganja nekoliko znižala, kar je spodbudno vplivalo na finančne trge.

Poslovni rezultati ameriških podjetij nad pričakovanji

Velika podjetja iz tehnološkega sektorja so z objavami poslovnih rezultatov večinoma zadovoljila pričakovanja. Podjetja Apple, Meta in Amazon so objavila rekordne rezultate. Podjetje Microsoft je sicer objavilo nekoliko boljše rezultate kot so pričakovali analitiki, vendar je z napovedjo znižanja poslov v oblaku povzročilo skrb o nadaljnjem poslovanju, kar je vplivalo na padec cene delnice v januarju za 11 %.

Veliko zanimanja so povzročile objave poslovnih rezultatov in napovedi poslovanja proizvajalcev polprevodnikov, ker kažejo na trend razvoja umetne inteligence. Ameriški proizvajalec polprevodnikov Intel je objavil boljše rezultate kot so pričakovali analitiki, z objavo slabših napovedi pa delno razočaral investitorje. Delnica podjetja se je zaradi strme rasti cene pred objavo poslovnih rezultatov v januarju zvišala za 25 %. Odlične poslovne rezultate je objavil tajvanski proizvajalec polprevodnikov TSMC, hkrati pa je podjetje napovedalo visoko rast prihodkov in marž. Delnica omenjenega podjetja se je v januarju zvišala za 14 %.

Širši indeks ameriških delnic S&P 500 se je v januarju zvišal za 1,4 %,  indeks tehnoloških delnic Nasdaq je mesec januar zaključil pozitivno v višini 0,9 %.

Svetovni delniški indeks MSCI World se je v valuti EUR dosegel rast v višini 0,9 %. Najvišje rasti so dosegle delnice razvijajočih se trgov. Indeks MSCI Emerging markets se je v januarju zvišal za 8,8 %.

Višja gospodarska rast v Evropi spodbudila delniške trge

Indeks delnic Euro Stoxx Europe 600 je v januarju zabeležil robustno rast v višini 3,2 %, saj je optimizem glede rezultatov podjetij prevladal nad skrbmi, povezanimi s trgovinskimi napetostmi in geopolitiko. Ugodno so na delniške trge vplivale fiskalne spodbude zlasti v Nemčiji in spodbudna monetarna politika. Najvišje rasti cen delnic so dosegla podjetja iz panog industrije, materialov in energetike.

Gospodarstvo evro območja je v letu 2025 zabeležilo 1,4 % rast bruto družbenega proizvoda, kar je več od dosežene 0,9 % rasti v letu 2024 in nad napovedjo Evropske komisije. K rasti so prispevale močnejše investicije, višja potrošnja gospodinjstev in okrepljen izvoz, kjer je hitrejša rast v Nemčiji, Španiji in Italiji nadomestila počasnejšo dinamiko v Franciji.

V Sloveniji nadpovprečne rasti cen delnic

Slovenski delniški indeks SBITOP se je v januarju zvišal za 11,3 %. Med slovenskimi delnicami so najvišje rasti dosegle delnice Luke Koper (+ 27,7 %), Pozavarovalnice Save (+ 20,3 %) in Krke (+ 13,3 %). Podjetji Luka Koper in Krka sta objavili oceno odličnih poslovnih rezultatov za leto 2024.

Družba Luka Koper d.d. je glede na objavo nerevidirane ocene poslovanja v lanskem letu ustvarila čiste prihodke od prodaje v višini 376,5 milijonov EUR, kar je 15 % več kot v letu 2024. Skupni pretovor v družbi je dosegel 23 milijonov ton blaga.  

Družba Krka d.d. je glede na objavo nerevidirane ocene poslovanja skupine v letu 2025 ustvarila prihodke od prodaje v vrednosti 2,4 milijarde EUR, kar je 131,5 milijona EUR oziroma 7 % več kot v letu 2024. Ocenjeni dobiček iz poslovanja, povečan za amortizacijo (EBITDA) je znašal 559,1 milijona EUR, čisti dobiček skupine Krka pa je znašal 401,1 milijona EUR oziroma 13 % več kot v letu 2024.

Centralne banke in inflacija

Ameriška centralna banka je na januarski seji obrestno mero ohranila pri višini v razponu med 3,5 % in 3,75 %, kar je pomenilo prvo pavzo po treh zaporednih znižanjih v letu 2025. V izjavi je bilo poudarjeno, da gospodarska rast ostaja solidna, da se trg dela stabilizira, in da inflacija ostaja »nekoliko povišana«. Bruto družbeni proizvod ZDA je bil na letnem nivoju dosežen v višini 4,4 %, stopnja brezposelnosti v višini 4,4 % in stopnja splošne inflacije v višini 2,7 %.

Zadnji teden januarja je ameriški predsednik nominiral nekdanjega guvernerja ameriške centralne banke Kevina Warsha za naslednika trenutnega predsednika Ameriške centralne banke Jeroma Powella. Investitorji so objavo sprejeli z zadržanostjo, ker so finančniki nominacijo interpretirali kot signal bolj restriktivne monetarne politike.

V januarju ni bilo zasedanja Evropske centralne banke. Ocene članov evropske centralne banke kažejo na nespremenjeno temeljno obrestno mero v višini 2 % tudi po naslednjem zasedanju. Stopnja splošne inflacije v evro območju je bila v decembru v višini 1,9 %, kar je skladno s ciljem Evropske centralne banke.

Rast cene zlata, srebra in nafte

V januarju so nadpovprečne rasti dosegle cene surovin. Bloombergov indeks surovin BBG Commodity se je v januarju zvišal za 10 %.

Cena zlata se je zvišala za 13,3 %, cena srebra pa za 18,9 %. Geopolitične napetosti, kupovanje zlata in srebra s strani centralnih bank in visoki prilivi malih vlagateljev v ETF-sklade, ki vlagajo v zlato in srebro, so zviševali povpraševanje.

Cena sodčka surove nafte se je zvišala za 13,6 % na vrednost 65,2 dolarja. Razlog za rast cene nafte so bila povišana geopolitična tveganja na Bližnjem vzhodu in nadpovprečno hladno vreme v januarju.

Obveznice s pozitivno rastjo cen

Indeks vrednosti evropskih državnih obveznic je v mesecu januarju zvišal za 0,7 %.

Donosnost nemške desetletne državne obveznice je bila konec meseca novembra v višini 2,8 %, slovenske desetletne državne obveznice 3,2 %, francoske desetletne državne obveznice 3,4 % in italijanske desetletne državne obveznice 3,4 %.

Indeks vrednosti evropskih podjetniških obveznic z investicijsko bonitetno oceno se je v januarju zvišal za 0,76 %. Na gibanje cen podjetniških obveznic so vplivali nekoliko nižji kreditni pribitki zaradi dobrih poslovnih rezultatov podjetij in učinki monetarnih in fiskalnih spodbud.

Poslovanje pokojninskih skladov Modre zavarovalnice

V opisanih razmerah so pokojninski skladi Modre zavarovalnice zabeležili naslednje mesečne donosnosti:

Dinamični podskladi:

Preudarni podskladi:

Zajamčeni podskladi:

Več o rezultatih poslovanja pokojninskih skladov Modre