V oktobru so finančne trge zaznamovali boljši poslovni rezultati podjetij od pričakovanj ter rekordne vrednosti delniških indeksov. Kljub temu so geopolitične napetosti, zasedanja centralnih bank in negotovost na delniških kot obvezniških trgih prispevali k povečani volatilnosti.

Tehnološki sektor ostaja v ospredju zaradi dobrih poslovnih rezultatov in inovacij na področju umetne inteligence, kjer so pomembno vplivale najave novih partnerstev (npr. AMD in OpenAI), kar je dodatno spodbudilo rast tečajev. V ospredju so bila tudi podjetja, kot so Amazon (rekordna rast oblačnega segmenta), Alphabet in Nvidia, ki je kot prva družba presegla 5 tisoč milijard dolarjev tržne kapitalizacije.

Po drugi strani so politične negotovosti in trgovinske napetosti povzročale negativne pritiske na trgih. Seveda poleg navedenega tudi inflacija z ostalimi makroekonomskimi kazalci in denarna politika ostajajo ključni dejavniki, ki usmerjajo pričakovanja vlagateljev.

Geopolitične napetosti in trgovinska politika

Politična negotovost v ZDA, povezana z začasno zaustavitvijo ne nujnih vladnih aktivnosti, je povzročila zamik objav ekonomskih podatkov in hkrati povečala povpraševanje po varnih naložbah. Kljub temu so delnice nadaljevale z rastjo in dosegle nove rekorde.

Trgovinske napetosti med ZDA in Kitajsko so se zaostrile z najavo novih carin in izvoznimi omejitvami, a je kasnejši dogovor o enoletnem premirju (ameriško delno zmanjšanje carin, kitajska odprava izvoznih omejitev na redke kovine, ponoven začetek kitajskih nakupov ameriških kmetijskih pridelkov) prinesel olajšanje na trge.

Ameriški delniški indeksi so dosegali nove rekordne vrednosti, predvsem na krilih tehnološkega sektorja in optimizma glede umetne inteligence. Kljub temu so tehnološke delnice ob zaostritvi trgovinske vojne utrpele zelo velike padce, kar kaže na veliko občutljivost tega sektorja na geopolitične razmere in s tem povezane protekcionistične ukrepe.

V Evropi in ZDA so banke v povprečju pozitivno presenečale z dobrimi rezultati, kar kaže na robustno potrošnjo in zdravo kreditno aktivnost. V Evropi so finančni trgi večinoma sledili ameriškim trendom, nekoliko bolj pozitivno je izstopal japonski delniški trg zaradi političnih sprememb in pričakovanj o fiskalnih spodbudah. Na domačem trgu je delnica Krke izstopala z visoko volatilnostjo zaradi geopolitičnih tveganj v Rusiji, zaradi katerih je ta največ upadla v prvem delu meseca, in sicer za 12 %.

Inflacija in denarna politika

V Evropi je inflacija ostala blizu cilja ECB (2,2 % oziroma 2,4 % jedrna za mesec september), kar je krepilo pričakovanja o nespremenjeni denarni politiki, kar se je na zasedanju konec meseca tudi zgodilo, saj ni prišlo do spremembe obrestne mere. V ZDA je po drugi strani FED zopet znižal temeljno obrestno mero za 0,25 odstotnih točk (na 3,75 – 4,00 %), a so bila mnenja v odboru deljena glede nadaljnjega sproščanja. Hkrati je FED najavil ustavitev krčenja svoje bilance, kar je med drugim pomembno vplivalo na porast vrednosti ameriškega dolarja. Pričakovanja glede nadaljnjih rezov obrestne mere so se po zasedanju nekoliko znižala, kar se je poznalo na zvišanju zahtevanih donosnosti obveznic.

Makroekonomski podatki in pričakovanja

Zaradi političnih sporov v ZDA in posledično nepopolnem delovanjem vladnih služb, tamkajšnji makroekonomski podatki niso na voljo kot običajno. Kljub temu je na začetku meseca oktobra bil objavljen pomenljiv podatek o trgu dela, in sicer s strani raziskovalnega inštituta ADP, ki je pokazal na upad zaposlovanja v zasebnem sektorju, pri čemer so bila pričakovanja ravno nasprotna. Naknadno objavljeni ciklični indikatorji o gibanju ameriškega gospodarstva so pokazali na boljšo sliko, saj so v povprečju nakazovali na nadaljnjo rast, nekateri celo višjo od pričakovanj. V Evropi je gospodarska rast v tretjem četrtletju znašala v povprečju 1,3 % na letni ravni, tudi nekoliko nad pričakovanji. Bonitetna agencija Fitch je oktobra Sloveniji zvišala oceno na A+ s stabilnimi obeti, kar odraža pozitivno stanje javnih financ.

Delniški trgi v številkah v mesecu oktobru (v EUR)

Razmere na obvezniških trgih

Tečaji evropskih državnih in podjetniških obveznic so se v oktobru gibali:

Poslovanje pokojninskih skladov Modre zavarovalnice

V opisanih razmerah so pokojninski skladi Modre zavarovalnice zabeležili pozitivne mesečne donosnosti:

Dinamični podskladi:

Preudarni podskladi:

Zajamčeni podskladi:

Več o rezultatih poslovanja pokojninskih skladov Modre