Februar 2026 je bil za globalne finančne trge precej turbulenten mesec, zaznamovan s poudarjeno sektorsko rotacijo in precejšnjimi nihanji tečajev. Ameriške delnice, zlasti tehnološke, so bile pod pritiskom, medtem ko so evropski trgi večinoma beležili rast. Ljubljanska borza je pozitivno izstopala, ameriške 10-letne obveznice pa so mesec končale z nižjimi zahtevanimi donosnostmi. Makroekonomski podatki iz ZDA so bili mešani, dodatno negotovost pa so povzročale trgovinske poteze ameriške administracije. Kljub temu so pokojninski skladi Modre zavarovalnice februar zaključili s pozitivnimi donosnostmi.

Gibanje delniških indeksov in obveznic

Ameriški delniški trgi so se soočali s nadpovprečno nihajnostjo in padci predvsem v tehnološkem sektorju, kjer so delnice ameriških tehnoloških velikanov (tki. veličastnih sedem) večkrat zdrsnile v rdeče številke, kljub objavam dobrih poslovnih rezultatov. Tehnološki Nasdaq se je tako v februarju najslabše odrezal izmed ameriških delniških indeksov. Dow Jones pa je po drugi strani tekom meseca dosegel nov zgodovinski mejnik pri 50.000 točkah.

Evropski delniški trgi so bili februarja v povprečju donosnejši, saj so beležili mesečne rasti tečajev, pri čemer je nadpovprečno pozitivno izstopala prav Ljubljanska borza. K temu so pomembno prispevale tudi objave dobrih poslovnih rezultatov kotirajočih družb. Na obvezniških trgih je zahtevana donosnost ameriških 10‑letnih obveznic tekom meseca padala in konec meseca zaključila nekoliko pod 4 %, kar pa ni zadostovalo za očitnejšo podporo delniških tečajev tamkajšnjega tehnološkega sektorja.

Makroekonomski podatki

V ZDA je inflacija v januarju medletno znašala 2,4 %, pod pričakovanji in najnižje po maju preteklega leta. V prvi polovici meseca so bili objavljeni tudi podatki za trg dela v ZDA, ki so pokazali na boljše stanje od pričakovanj (stopnja januarske brezposelnosti 4,3 %). Ameriško gospodarstvo je v zadnjem četrtletju 2025 zraslo za 1,4 % na letni ravni in precej pod napovedmi (3 %). Rast potrošnje se je upočasnila, pri čemer so se nakupi blaga rahlo zmanjšali, storitve pa ostale močne. Izvoz in uvoz sta upadla, javna poraba in investicije pa so se zaradi zaprtja vlade močno skrčile. Po drugi strani so se okrepile zasebne naložbe, predvsem v intelektualno lastnino in opremo. Istočasno pa je padec stanovanjskih naložb popustil. V celotnem letu 2025 je gospodarstvo zraslo za 2,2 %, manj kot 2,8 % leta 2024.

Monetarna in fiskalna politika

Obrestne mere najpomembnejših centralnih bank se v tem mesecu niso spreminjale. Terminski trgi so v februarju napovedovali še eno do dve znižanji obrestnih mer FED v letošnjem letu. Prvo najverjetneje junija, ko naj bi vodenje že prevzel najavljeni novi guverner Kevin Warsh, čigar najavo so finančni trgi sicer pospremili s korekcijo tečajev. Trgi so zaskrbljeni zaradi fiskalnih potez administracije Donalda Trumpa, zlasti zaradi novih carin, ki obetajo nadaljnje pritiske na zviševanje cen. Vrhovno sodišče ZDA je sicer razveljavilo lanske Trumpove carine, toda predsednik je v odgovor napovedal nove splošne 10‑odstotne carine, kar ohranja negotovost glede globalne trgovinske slike.

Poslovni rezultati podjetij in ostala gospodarska dogajanja

Februar je bil vrhunec sezone objav rezultatov, ki so bila v povprečju boljša od pričakovanj. A kljub dobrim objavam številnih tehnoloških podjetij je bil sektor v povprečju pod prodajnimi pritiski. Krepijo se skrbi, ali bodo izredno visoke naložbe v infrastrukturo, povezano z umetno inteligenco, upravičile pričakovane donose. Ob tem narašča tudi zaskrbljenost glede drugih podjetij iz sektorja informacijske tehnologije, ki bi jih razvoj umetne inteligence lahko poslovno in konkurenčno ogrozil.

Plemenite kovine in surovine

Plemenite kovine so občasno zopet prikazale nadpovprečno nihajnost v februarju, povezano tudi z napovedanim novim guvernerjem ameriške centralne banke. Kljub temu so ob negotovem okolju in s tem povezanim večjim povpraševanjem mesec zaključile v pozitivnem območju.

Najpomembnejši geopolitični dogodek meseca je bil napad ZDA in Izraela na Iran konec meseca februarja. To predstavlja potencialno pomemben šok na strani ponudbe energentov, posledično višje inflacije ter s tem dodatno tveganje za svetovno gospodarstvo.

Delniški trgi v številkah v mesecu februarju (v EUR)

Razmere na obvezniških trgih

Tečaji evropskih državnih in podjetniških obveznic so se v februarju gibali:

Poslovanje pokojninskih skladov Modre zavarovalnice

V opisanih razmerah so pokojninski skladi Modre zavarovalnice zabeležili pozitivne mesečne donosnosti:

Dinamični podskladi:

Preudarni podskladi:

Zajamčeni podskladi:

Več o rezultatih poslovanja pokojninskih skladov Modre